产业布局

　　服务外包指企业将非核心业务环节外包给外部专业服务商，从而将有限资源专注于核心业务，进而达到减少 人力投入、减少企业投资、降低成本，以及效率最大化的目的。 从服务外包的劳务关系来看，发包商按外包合同约定，根据外包承接单位完成工作情况向承接单位支付费用 ，一般而言发包商与劳动者没有业务合作关系，不直接管理劳动者，也不直接向劳动者支付费用。

　　信息技术外包（ITO）指企业将IT系统的开发、测试、运维的全部或部分环节外包给专业的外包服务商。一 个软件开发项目需要经历需求分析、设计、编码、测试等几大阶段：首先是需求分析，其后经过整体设计、 系统设计（把整体架构变成独立的系统）、详细设计等主要设计环节，再到编码阶段，由软件工程师完成编 码工作，最后再进行单元测试（小模块测试）、系统测试（块与块的联系整合）、总体功能测试等环节。 根据商务部的统计划分，ITO进一步分为信息技术研发服务、信息技术运营和维护服务、新一代信息技术开 发应用服务三大类，占ITO比重分别为78.3%、19.7%、2.0%。

　　从软件行业“微笑曲线”来看软件外包各环节的价值量分布：位于微笑曲线两端的需求分析和运维服务价值 量最高，而编码和测试的附加值相对较低，位于微笑曲线）编码和单元测试是ITO作业链中价值 量最低的部分，技术门槛较低，绝大多数软件外包商均聚集于此；2）沿微笑曲线两端延伸，包括概要设计 和详细设计以及集成测试和系统测试等环节，附加值有所提升；3）需求分析和运维处于微笑曲线两端，附 加值最高，一般以全国大型外包服务商以及欧美、印度等地区的大型总包商为主。

　　业务流程外包（BPO）是指企业将部分非核心业务流程以及相应的职能部门功能外包给供应商，主要涉及企 业的客户关系管理、人力资源、物流、后勤、财务、采购等职能。 根据商务部的统计划分，BPO进一步分为业务运营服务、维修维护服务、内部管理服务三大类，占BPO比 重分别为68.5%、14.7%、16.8%。其中业务运营服务包括供应链、呼叫中心、互联网营销推广、金融后台 、采购等服务，内部管理服务包括人力资源管理服务等。

　　全球离岸服务外包市场规模达万亿美元级，ITO占据四成以上份额，KPO占比不断提升。人工智能、物联网 、云计算等新兴技术的快速发展，驱动全球服务外包需求增加，离岸外包服务市场规模不断增长。根据商务 部数据显示，2020年全球离岸服务外包市场规模为1.4万亿美元，且预计到2025年将达2.0万亿美元，未来5 年增速将稳定在7%左右。其中，ITO占据高达43.8%的市场，规模为6.08万亿美元，而BPO、KPO占比分别 为19.4%、36.9%。

　　美国、西欧和日本为发包市场三大巨头，共占据全球市场超过80%的份额。 1）美国：全球最大的离岸外包发包国，其具备订单质量优、总金额大等特点，主要发包给印度、中国等亚 洲国家以及墨西哥和加拿大； 2）西欧：全球第二大外包发包地区，其订单金额较大，在大额外包合同金额上排名全球第一，主要发包给 西欧国家（近岸外包）或者爱尔兰等东欧国家及印度和中国（离岸外包）； 3）日本：采用“金字塔”型的发包模式，SONY、富士通等日企作为总接包商控制着系统设计等高端业务 ，将技术含量和附加值更低的低端业务外包给海外接包商，基于地理位置的远近和语言文化的相似程度，主 要发包给中国及马来西亚等东南亚国家。

　　全球接包方主力军主要分布在亚太地区，以印度、中国、巴西为主，占据全球接包市场近九成的份额。 1）印度：全球最大的接包国家，一方面其具有较为丰富及低成本的劳动力资源；另一方面，印度政府大力 推动与支持IT-BPM产业，对进出口的软硬件实行免税、税收优惠、知识产权保护等多项政策。同时，印度 通过反外包的形式成为很多其他发展中国家的发包方。 2）中国：丰富的劳动力资源优势奠定了中国成为第二大接包国家，同时政府大力支持软件产业发展，通过 税收优惠、开放试点等政策推动软件服务外包产业发展。根据其区位优势，中国主要接受来自日本、韩国等 东亚国家的发包。 3）巴西：相比于印度、中国，巴西由于其地理位置靠近美国，因此时区及文化与美国更为接近，能够很好 地维护拉丁美洲和北美的客户关系。同时，巴西是印度反外包的受益者，印度IT外包产业简接带动巴西软件 服务外包产业的发展。

　　计算机公司从商业模式上可分为产品型和服务型：IT产品一般包括套装软件和硬件类产品，套装软件主要包 括Office、WPS、CAD、杀毒软件、财经终端等，IT服务包括咨询、外包、集成、运维等服务。大部分计算 机公司的商业模式介于产品型与服务型之间，以解决方案的形式提供给客户，典型行业包括ERP，行业信息 化、网络安全等。

　　如何理解服务型公司的竞争优势？我们认为，转化成本是服务型公司最重要的竞争壁垒。特别是在IT服务已 经深度嵌入到了用户的业务流程中，与用户多部门和多业务单元紧密关联时，转换成本尤其高。因此头部企 业在自身数字化转型过程中，往往会选择有长期合作经验，规模较大且管理完善的头部IT服务商，如埃森哲 的前100名客户中就有98家已经和埃森哲有超过10年的时间的合作。因此相较于项目制公司的一锥子买卖， IT服务商能够向用户持续收费，具备更强的用户粘性。

　　美国、印度的大型IT集团、咨询公司、电信运营商和IT外包公司占据全球IT服务行业主导地位。根据Brand Finance发布的2022“全球IT服务品牌价值25强”，排名前十的IT服务商分别为埃森哲（美国）、TATA咨询 （印度）、Infosys（印度）、IBM（美国）、高知特（美国）、凯捷（法国）、Wipro（印度）、HCL（印 度）、NTT DATA（日本）、富士通（日本）。

　　疫情大环境下用户降本增效的需求不断加剧。疫情常态化带来全球和国内企业用户对降本增效诉求在快速增 加，驱动了IT服务特别是IT外包市场的景气度。目前，埃森哲、塔塔咨询、Infosys全球IT服务龙头持续保持 高于IT行业平均增速的增长，且近几个季度增长呈加速趋势。同时从IT服务厂商的员工人数来看，作为需求 环境和收入增长的领先指标，头部IT服务厂商的员工数在近几个季度也正在快速增长。

　　1）首选头部IT服务商：头部IT服务商能够长期服务各行业头部客户，与核心客户实现更深层次的业务绑定 ，在增长的持续性和稳定性上要高于中小型厂商，并且能够逐渐实现从软件开发测试向IT咨询等高价值环节 不断延伸，长期来看有望成长为中国的埃森哲； 2）看好专注核心赛道/高景气赛道的厂商：专注核心赛道能够通过服务产品化，沉淀行业解决方案能力，成 长为垂直行业的解决方案提供商，此外，深度布局智能汽车等高景气赛道的IT服务厂商具备更高的成长性； 3）离岸外包能够提升IT外包厂商的利润率水平：离岸外包厂商的利润率水平仍远高于在岸外包，目前国内 离岸IT外包厂商受限于语言文化等因素，主要以对日业务为主，在全球化布局上仍面临诸多障碍。

　　受华为和互联网两大关键下业驱动，近十年国内IT外包市场整体保持在15%左右的快速增长。 中软国际和软通动力在规模上处于第一梯队，预计2022年有望达到200亿收入体量。两大龙头近十年的高速 发展均益于华为和互联网行业对IT外包需求的驱动。 中小型外包厂商也不乏增长亮眼的公司。其中法本信息在2013-2021年，收入从0.4亿元快速提高到30.9亿元 ，复合增速高达72%，主要得益于公司对核心客户群体的快速拓展。同时博彦科技、京北方等公司也保持较 快速的成长。

　　华为对中软国际和软通动力的收入贡献比例均超过50%，是两大头部外包厂商的第一大客户。华为基于绩效 导向选择外包商，对服务质量和效率具有极为严苛的要求，中软国际和软通动力凭借高生产效率、高交付质 量等优势成为华为的长期供应商，并且在短期内仍难以被替代。 华为强劲的外包需求持续助力中软国际和软通动力成长。来自华为的外包订单主要涉及消费电子和华为云， 除了开发、测试、运维等IT外包服务需求之外，中软国际和软通动力也正在作为华为生态合作伙伴深入参与 华为鸿蒙、华为智能车产业链。

　　Infosys成立于1981年，总部位于印度班加罗尔。Infosys以为美国客户提供软件开发服务起家，并创立了全 球交付模式（GDM）。随着印度经济改革和市场开放，Infosys逐渐将业务从美国扩展到欧洲等地区，同时 在全球设立办事处和研发中心，同时不断从IT外包向咨询、行业解决方案等领域拓展，逐渐成长为全球IT服 务行业的领导厂商。目前Infosys在全球拥有33.5万名员工，2021财年营收规模达到135.6亿美元，服务于全 球1778家客户，覆盖近四成的财富500强企业。

　　软件外包目前已发展成为印度的支柱产业，其产值约占全球软件外包的1/3，这与印度政府从上世纪八十年 代以来对软件行业的强力支持密不可分。 1984年之前，印度市场仍处于严格管制阶段，通过“牌照和许可证”对各个行业进行全面管制； 1984后，印度政府逐渐放松管制，并开始从政策支持、资金倾斜等方面加大对软件业的支持； 1991年，印度政府推出经济自由化计划，进一步放开对外国资本的限制，放宽税收限制、鼓励外商投资、 简化外币兑换程序，同时从政策、法律、资金、人才等方面对软件业的发展予以大力支持。

　　上世纪80年代中后期在印度政府的大力支持下，印度软件业发展开始走上快车道，并逐渐发展成为印度的明 星产业。此时随着经济全球化的推进，国际合作与分工得到共识，欧美企业为了降低软件开发成本，逐渐开 始将非核心业务的软件交由人力资源成本较低的国家的公司来开发。从70年代塔塔咨询就已经开始涉足软件 外包业务，承接海外的外包订单，80年代以Infosys为代表的一大批软件外包公司相继成立，印度也逐渐发 展成为全球最大的软件外包基地。